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【股債配置】3招決定股債比例,配置債券前這1點你一定要知道

by Reese

根據研究報告指出,資產配置對長期投資報酬率的影響高達9成以上,而當中最基本的就是股票加債券的配置組合。

不過為什麼是選擇債券?又要如何決定股債比例?債券面臨股市下跌的時候一定會起到作用嗎?這篇會針對以下5項內容做完整分享。

  • 為什麼要做股債配置?
  • 3招決定股債配置比例的方法
  • 股票與債券的相關性
  • 是否要做股債配置?
  • 股債配置的重要步驟

假如你還在猶豫是否要配置債券,或者不知道該如何決定債券比例,都可以在這篇獲得解答哦,那我們就開始吧!

為什麼要做股債配置?

資產配置是透過不同特性的資產來分散風險,那因為債券和股票的走勢不相關,而且債券漲跌幅程度比股票小許多,從下圖S&P500(藍線)及美國公債(橘線)從1930年至今的年化報酬率波動圖就可以明顯看出。

而且在過去,債券與股票的走勢是呈現負相關性(不過並非絕對,下方會說明),因此可以藉由債券來降低整體投資組合的波動性,增加報酬的穩定性。

S&P500 vs 美國公債 / 圖片出自:the balance

而降低投資組合的波動性除了是考量你投資期限的長短之外,你本身對於下跌幅度的承受能力也是一大因素,也就是風險承受能力。

首先因為一個景氣循環長時間可達10年,所以假如你的投資期間會超過10年,而且能夠承受100%股票的下跌波動性,那也沒有一定要配置債券。

不過風險承受能力很難準確預估,很多人都是等到實際經歷股市下跌的時候,才發現自己可能連超過20%的下跌率都承受不了,尤其是隨著投入股市的資金逐漸增加,下跌時會讓你更有感。

比如說同樣是下跌30%,30萬變21萬感覺可以接受,但是當300萬變成210萬的時候,對你來說就是90萬直接蒸發,所以建議一開始還是以比較保守的股債配置比例來做投資,後續再視情況做調整。

不要因為初期投入的資金少就認為不需要做資產配置,並且建議你認為你會怎麼投資1000萬,就應該怎麼投資你的10萬、100萬。

3招決定股債配置比例的方法

股債配置比例1:110法則

決定債券比重中最有名的算法就是「110法則」,也就是你投資股票的百分比=「110-你的年齡」,原本其實是100法則,不過隨著平均壽命的增加就將股票的比例增加10%。

假設你目前30歲,那你投資股票的比例就是80%(110-30=80),並將20%投資於債券;如果50歲,那你投資組合的股債比就是60:40。

110法則的概念很簡單,當你年輕的時候因為還有主要的收入來源,所以能夠承受風險的能力自然更高,而且目標就是希望趁年輕的時候建立多一點財富,即便股市下跌,離你退休的時間也還很久,可以慢慢等待股市回漲。

而當你年老的時候,你的投資組合是你主要的生活費用來源,你沒有能力可以去承受股市的損失,也沒有時間可以等待股市回漲,所以就會需要透過多配置一點債券,讓投資組合越穩定越好。

同樣以時間角度來看,如果這筆資金你5年後就要用到,那配置債券的比例就要比較高,避免說要變現的時候剛好遇到股災,那就變成你得被迫面臨虧損。

股債配置比例2:個人承受風險能力

每個人能夠承受的風險程度不同,110法則只是一個快速的簡易算法,重點還是在於你能否在投資之後即便遇到股災也可以睡得安穩,所以比較實際的作法是,決定你的投資標的後使用Portfolio Visualizer這個網站來測試。

➤ 確切如何使用我在美股入門中有詳細說明。

回測看看你在2008年金融海嘯投入資金的話,不同股債比所面臨的股市下跌幅度,哪一個比較符合你所能承受的虧損程度。

針對股債配置比例所得到的報酬與面臨的風險,先鋒集團針對1926年到2020年做了一份歷史績效的回測可以參考,包含年化報酬,以及最佳/最差年份的漲跌百分比。

針對股債配置比例所得到的報酬與面臨的風險,先鋒集團針對1926年到2020年做了一份歷史績效的回測可以參考,包含年化報酬,以及最佳/最差年份的漲跌百分比。這個圖表僅供參考,因為它將投資的年限拉的很長,所以可以取得一個平均的報酬,但是如果你只打算投資10年,那假如剛好在你經歷的期間股市表現不好,那麼也有可能100%股票僅能獲得6~7%的報酬。
股債配置比例的報酬與風險 / 圖片出自:Vanguard

以上這個圖表僅供參考,因為它將投資的年限拉的很長,所以可以取得一個平均的報酬,但是如果你只打算投資10年,那假如剛好在你經歷的期間股市表現不好,那麼也有可能100%股票僅能獲得低於6~7%的報酬。

而且在把錢真正放進股市之後,那個感受上是有很大的差異的,隨著你的資金增加,實際虧損的感覺也不同。

所以建議你不要以年化報酬率作為決定你股債配置比例的標準,而是檢視最差年份時的虧損率是否在你可以承受的範圍

假如你還是沒有概念的話,我會建議你採用過去的100法則得出股債配置比例,相較110法則就是減少10%股票,增加10%債券,會比較保險。

股債配置比例3:夏普比率Sharpe Ratio

透過夏普比率,可以衡量一個投資組合在增加每一單位風險的情況下,可以獲的額外收益,用意是避免承擔不必要的風險,在越低波動的情況下,獲得更高的報酬。

也就是說在相同基準下的兩種投資組合,Sharpe Ratio更高的那組代表在承擔相同風險下,獲得較高的報酬,或者說如果報酬相同的話,Sharpe Ratio更高代表所承受的風險較小。

一樣可以透過上面介紹的Portfolio Visualizer來協助回測,下方我使用的是70%美國全市場型ETF,VTI,以及30%中期美國公債ETF,IEF。

得出的Sharpe Ratio為0.81,意思是在承擔1%的波動風險下,該投資組合可以獲取0.81%的報酬率。

股債比例3:夏普比率Sharpe Ratio,透過夏普比率,可以衡量一個投資組合在增加每一單位風險的情況下,可以獲的額外收益,用意是避免承擔不必要的風險,在越低波動的情況下,獲得更高的報酬。也就是說在相同基準下的兩種投資組合,Sharpe Ratio更高的那組代表在承擔相同風險下,獲得較高的報酬,或者說如果報酬相同的話,Sharpe Ratio更高代表所承受的風險較小。透過Portfolio Visualizer來協助回測,我使用的是70%美國全市場型ETF,VTI,以及30%中期美國公債ETF,IEF。得出的Sharpe Ratio為0.81,意思是在承擔1%的波動風險下,該投資組合可以獲取0.81%的報酬率。
70%VTI及30%IEF投資組合回測 / 圖片出自:Portfoliovisualizer

夏普比率越高越好,一般來說能達到1的投資組合就算不錯了,不過參考數據至少要以長期來看才會比較有參考價值,並且要包含熊市與牛市。

比方說如果我扣除2008年金融海嘯,只看2009年到2021年的話,那麼上面這個投資組合的Sharpe Ratio就會變成1.18,因為股市表現好自然得出的數字就高,也因此就失去了參考價值。

股票與債券並非絕對負相關

一開始有提到,將股票與債券配置在一起的用途之一,是因為兩者的走勢呈現負相關性。

不過雖然在過去20年股市下跌的時候,債券是呈現上漲的,但其實在上一次股票和債券呈現負相關性是出現在1955~1965年的時候,從下圖可看出在1966~1996這段期間股債是正相關的,顯現出股票與債券並非長期呈現負相關性。

雖然過去20年股市下跌的時候,債券是呈現上漲的,不過其實在上一次股票和債券呈現負相關性的時候是大約1955~1965年的時候,顯現出股票與債券並非長期呈現負相關性。
股票與債券的關係 / 圖片出自:Schroders

從下圖右手邊可以看出當通貨膨脹率在5年中,平均每年超過2.4%的時候,股票與債券的相關性就會轉正,而自2000年起,因為大多位在1.5~2.4%之間所以呈現強烈的負相關。

而目前由於通貨膨脹率的增加、債券的低殖利率等因素,導致又再度出現股票與債券雙雙下跌的情形發生,也讓很多人擔心在這樣的情況下是否還要做股債配置,又需不需要為現有債券做調整?這點在下面會繼續說明。

從下圖右手邊可以看出,當通貨膨脹率在5年中,平均每年超過2.4%的時候,股票與債券的相關性就會轉正,而自2000年起,因為大多位在1.5~2.4%之間所以呈現強烈的負相關。而目前,因為通貨膨脹率的增加、債券低殖利率,導致又再度出現股票與債券雙雙下跌的情形發生。
通貨膨脹與股票&債券相關性的關係 / 圖片出自:Qontigo

是否還要做股債配置?

根據Vanguard先鋒集團的研究表示,股票與債券的相關性對長期投資結果影響並不大,以同樣投資60%全球股票及40%美國公債來看,下圖右手邊為股債呈負相關性,左手邊則因為高通膨呈現股債正相關性。

結果顯示出雖然股債正相關性的整體波動及下跌幅度增加,Sharpe ratio中位數也從0.29降到0.27,但是兩者最終獲得的報酬率卻是差不多的,顯示長期投資的報酬主要還是由資產配置決定。

是否還要做股債配置?根據Vanguard先鋒集團的這份研究表示,股票與債券的相關性對長期投資結果影響並不大,以同樣投資60%全球股票,及40%美國公債來看,下圖右手邊為股債負相關性,左手邊則因為高通膨呈現股債正相關性。顯示雖然整體的波動性及下跌幅度增加,Sharpe ratio中位數也從0.29降到0.27,但是兩者最終獲得的報酬率卻差不多,顯現長期投資的報酬主要還是由資產配置決定。
不同股債相關性對長期投資的影響 / 圖片出自:Vanguard

因此需要注意的是股債呈現正相關時所產生的波動程度,是否在你的風險承受範圍內,如果超過的話,你就應該考慮降低股票的比重。

另外債券的部分也有分為不同種類,這邊指的並不是高收益債、投資等級公司債等等,而是安全程度最高的美國公債ETF,其中依照到期時間又有分成短、中、長期。

➤ 4檔一定要認識的美國債券ETF推薦

長期美國公債ETF因為到期時間長,所以對利率變化的反應大,上漲與下跌的波動程度會比中期公債大許多,短期則最為平穩,也因此被歸列為與現金同類,同時報酬也比中、長期公債來得低。

不過因為目前低殖利率的關係,導致長期美國公債雖然報酬比短、中期好,但是差距已經沒有過往來得多,而且波動程度也大,因此我會建議股債配置中以中期美國公債ETF為主。

如果你目前已經有配置長期債券ETF的話,可以先考量目前的波動程度是不是你能接受的,假如覺得波動太大則可以考慮將部分長債替換成中期債券ETF。

股債配置記得做再平衡

預定好股票與債券的配置比例後,兩方會隨著時間的推移,因表現的不同而導致比重有所變化,大多是股票的比重會上升,債券的比重會下降。

為了避免長期下來因為股票的比重增加,導致整體投資組合超出你的風險承受能力,你必須定期將投資組合的比例做調整,也就是「再平衡」。

詳細再平衡要如何進行可以參考這篇:【再平衡是什麼】這個頻率做再平衡的報酬最好!用這2招再平衡

最後,假如你想靠投資增加被動收入卻因為害怕遇到股市下跌而不敢開始,或者即便已經開始投資卻常常感到焦慮?指數型基金之父,John Bogle曾在他的書中提到:「成功投資講求的是常識」,只是大多數的人往往把投資股票想得太複雜。

因此我統整了5個投資新手必備的「基本常識」(投資新手並非以投資時間的長短來看,而是你的觀念正不正確哦),只要輸入你的名字和Email就可以免費領取。

總複習

1.股債配置的投資組合是為了避免將風險過度集中於股票,因此配置債券來分散風險。

2.關於股債比例,建議可以回測你在2008年金融海嘯投入資金的話,不同股債比所面臨的股市下跌幅度,哪一個比較符合你所能承受的虧損程度。

3.股票與債券並非長期呈現負相關,以過去研究數據統計,當通貨膨脹率在5年中,平均每年超過2.4%的時候,股票與債券的相關性就會轉正。

4.長期投資的報酬主要還是由資產配置決定,因此需要注意的是股債呈現正相關時所產生的波動程度,是否在你的風險承受範圍內。

那以上就是股債配置的分享,如果你對內容有任何疑問或是想法的話都歡迎在下方留言讓我知道,或者直接滑到下方在我的自我介紹欄位也有Email可以直接寄信詢問我哦~

免責聲明:所有投資都有風險,本文為分享個人觀點,不代表任何形式投資建議,投資之前務必自行研究判斷。

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