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【資產配置投資策略】3種投資組合建議,決定你9成獲利的關鍵

by Reese
根據Financial Analysts研究報告指出,「選股」跟「進場時機」對報酬影響程度分別只佔4.6%跟1.8%,而「資產配置」高達91.5%,是影響長期投資組合報酬率的主要因素。 這篇將會說明什麼是資產配置、建立資產配置的三大考量要素,以及提供4組資產配置投資組合作參考,並說明為什麼不直接100%投入股市就好?最後,還有一個資產配置絕不能忽略的步驟哦!

根據Financial Analysts研究報告指出,「選股」跟「進場時機」對報酬影響程度分別只佔4.6%跟1.8%,而「資產配置」高達91.5%,是影響長期投資報酬率的最主要因素。 

這篇會分享資產配置是什麼?又為什麼要做資產配置?不能100%持有股票嗎?並帶你建立適合你自己的資產配置投資策略,總共包含以下7點內容。

  • 資產配置是什麼?
  • 為什麼要做資產配置?
  • 3大建立資產配置投資策略的考量要素
  • 3種資產配置投資策略推薦
  • 不100%持有股票的3個原因
  • 資產配置絕不能忽略的這項步驟
  • 最好的資產配置投資策略是什麼?

如果你不知道該如何做資產配置,又或者不清楚資產配置比例該如何分配,我在這篇都會分享哦,那我們就開始吧!

資產配置是什麼?

資產配置是指將資金投資在不同種類和特性的資產上,利用各個資產在不同市場環境下所產生的不同表現,來達到分散風險的目的,讓投資組合的波動控制在自己可以接受的範圍內。

資產配置是指將資金投資在不同種類的資產上,來達到分散風險的目的,讓投資組合的波動控制在自己可以接受的範圍內,用意是在報酬略減的情況下,讓風險大減,簡單來說就是不要把雞蛋房在同一個籃子裡面,不過也注意不要把雞蛋放在太多的籃子裡,而常見的資產包含了股票、債券、現金、商品類及不動產REITs等。
資產配置

也就是說可能導致一種資產表現不佳的因素,卻可能會提高另一種資產的報酬,就好比分散投資在各種產業領域上,如果一個產業表現不好,也可以用其他表現好的其他產業持股來相互抵消。

用意是「在報酬略減的情況下,讓風險大減」,簡單來說就是不要把雞蛋放在同一個籃子裡面(不過也注意不要把雞蛋放在太多的籃子裡),而常見的資產包含了股票、債券、現金、不動產REITs等等。

其中股票是最多人持有,長期來說報酬也最高的,但同時漲跌幅的波動也大,因此除了股票之外,一般資產配置還會再加上與股票不同特性的資產,下面會分享3種常見的資產配置投資策略給你參考哦。

為什麼要做資產配置?

沒有人能夠每次都正確的預測進場的時機點,也沒有人能夠準確預期未來的股市,像是疫情期間,美國失業人數達3百多萬人,創下繼金融海嘯後的新高,大家以為股市會大跌,但股市卻大漲,也沒預想美股過去在2000年代的表現被稱為消失的十年。

如果人們覺得自己可以預測短期股市走勢,或者聽別人說應該如何擇時進出,那他們犯了一個大錯。

People that think they can predict the short-term movement of the stock market — or listen to other people who talk about (timing the market) — they are making a big mistake.

──股神巴菲特

理論上,我們都知道要選擇好的標的長期持有,並在股價下跌的時候多買一點,但實際狀況是大多數人都是追高殺低,因為跟風、被行情吸引而買在最高點,受股市大跌影響而賣在最低點。

投資最困難的永遠在「人性」,即便訂定好決策,要確實的長期執行卻比想像中來得困難非常多,我們很難準確預想股市大跌時,看到資金大幅減少時自己的情緒會是如何。

因此唯一可以控制的,就是透過資產配置投資策略讓我們能夠「撐過短期的市場波動」,並「獲取長期的市場報酬」

3大建立資產配置投資策略的考量要素

根據年齡、目標、工作狀況、經濟環境、個人風險承受能力等等因素,每一個人所適用的資產配置都會有所不同,因此在開始建立資產配置之前,你可以先從以下三個資產配置要素去思考。

資產配置要素1:投資目標

你投資的目標是為了未來要買房子、養育小孩、有更好的退休生活,或是單純想累積資產?不同的投資目標會決定會決定資產配置的第二項要素,你能夠投資期限的長短。

資產配置要素2:投資期限長短

決定你的投資期限長短非常重要,你預計要放入股市的這筆資金有多久不會用到?

一個景氣循環短至一年,長達十年,也就是說在十年內通常至少會經歷一次市場的高峰和低谷,而透過資產配置就是讓我們即便遇到市場的低谷,以長期來看依舊可以獲得合理的報酬。

那假如你現在還年輕而且有穩定的工作收入,可以承受一定的風險波動,並預計這筆資金要放到退休再使用,也就是還有數十年的時間可以經歷多次的景氣循環,那你就可以配置多一點高風險高報酬的資產,因為即便遇到股市下跌,你也有時間等待它漲回來。

如果是5~10年後就要使用這筆資金做其他用途,或是預計5~10年後要退休的人,就會建議增加低風險資產的比重,確保投資組合報酬的穩定性。

而假如你在5年內就要用到這筆資金,我會建議你就把這筆錢放在定存,避免因為剛好在經歷市場下跌時被迫將股票賣出。

資產配置要素3:考量個人狀況

個人狀況需要考量的範圍就比較多,像是你的工作收入穩定嗎?是每個月領固定薪水的上班族?還是依照業績來決定薪水高低的業務?又或是收入時多時少的自由工作者?

如果收入比較不穩定的人,就會建議調降高風險比重的投資,因為發生任何意外需要大筆資金的時候,相較收入穩定的人,你有更高的機率需要從投資標的變現,或者你也可以準備好充足的緊急預備金,確保不會動用到投資的錢。

再來包括家庭的經濟狀況、未來的職涯規劃、以及你個人的風險承受度也都是需要考量的。

風險承受度的部分比較難準確的評估,不過我認為最大的關鍵在於你是否足夠清楚你自己在做什麼,不論是投資什麼、是否做好投資計畫以及資金分配等等,當達成這些的時候你就有可能願意承擔更多的風險,這點在下面也會說明哦。

以上這些情形都是有可能隨時間改變的,所以資產配置並非只能一成不變,而是可以視你自己在各階段的狀況去做調整,不過我們在初始配置的時候,還是會建議你要以越長期來看越好。

3種資產配置投資策略

如果你不知道可以搭配哪些資產,以及資產配置的比例要如何分配的話,下面提供三個資產配置投資策略給你參考。

資產配置一:股票+債券

資產配置最基本就是「股票+債券」的投資組合,原因是債券相較於股票具有「穩定性」,透過下圖可以明顯看出,美國公債(橘線)的漲跌幅程度比美國大型股票(藍綠色)小許多。

資產配置投資策略最基本就是「股票+債券」的投資組合,原因是債券具有「穩定性」,漲幅程度比股票小許多,以及與股票呈現「低相關性」,也就是兩者的走勢並不相關,甚至自2000年開始,大多數股市下跌的時候,債券反而呈現上漲,因此可以藉由債券來降低投資組合的波動性,不過要注意的是任何資產之間的相關性都是有可能隨著時間變化的。
圖片出自:the balance

並且由於債券與股票是呈現「低相關性」,也就是兩者的走勢並不相關,甚至自2000年開始,大多數股市下跌的時候,債券反而呈現上漲,因此可以藉由債券來降低投資組合的波動性,不過要注意的是任何資產之間的相關性都是有可能隨著時間變化的。

依據高風險高報酬、低風險低報酬的原理來看,高風險的股票自然比低風險的債券帶來更高的報酬,因此隨著資產配置中債券的比重提升,報酬自然就會逐漸降低,不過同時投資人所需要承受的風險,以及可能面臨的最大下跌幅度也會減少。

因此注意在配置債券的時候,不要拿高報酬來看待它的角色,而是以個人資產配置的三大要素來做考量,另外因為債券的申購金額門檻比較高,所以一般會建議你選擇投資債券ETF哦。

下圖為根據過去數據統計,不同股債比例的投資組合可能造就的最佳報酬及最大虧損幅度,可以看出100%的股票報酬最高,下跌幅度也最大。

關於股票加債券的資產配置比例,你可以看:【股債配置】3招決定股債比例,配置債券前這1點你一定要知道

資產配置投資策略最基本就是「股票+債券」的投資組合,原因是債券具有「穩定性」,漲幅程度比股票小許多,以及與股票呈現「負(低)相關性」,也就是大多數股市下跌的時候,債券是呈現上漲的,因此可以藉由債券來降低投資組合的波動性。隨著債券比重的上升,報酬會逐漸降低,不過同時可能承受的最大下跌幅度也會減少。
股票+債券投資組合

資產配置二:柏格頭三基金投資組合(Three Fund Portfolio)

柏格頭三基金投資組合,顧名思義就是由三個指數型基金所組成的資產配置,分別是美國全市場股市(VTI)、國際全市場股市(VXUS)、美國總體債券(BND),括弧內為搭配的美股ETF代號。

對一般非專業的投資人來說,低成本的ETF(指數股票型基金)是最好的投資。

──股神巴菲特

柏格頭三基金投資組合的特色在低成本、低風險,而且簡單、容易建置,可以注意到股票的部分加上了「全市場」,債券的部分則為「總體債券」,用意就是不去預測任何市場,藉此獲取整體的報酬。

首先投資美國股市的原因,第一是因為美國是全球最大的經濟體,目前佔了全球股市58%的比重,第二是長期下來的走勢具有持續向上的表現。

而所謂的國際股市,指的ㄋ是不包含美國的全球股市,配置的原因是為了避免投資單一國家的風險,簡單來說就是利用美國股市加上國際股市來分散投資全球。

債券的部分,就和第一個資產配置的原理相同,只是他特別強調使用美國總體債券,原因是債券最大的風險就是違約風險,而美國債券被認為是全世界最安全的債券。

根據2017年的一份研究,將柏格頭三基金投資組合(The Bogle Model)與800多間的大學基金做績效比較。

這些大學基金有機會接觸到最好的基金經理、投資一般散戶無法接觸的私募股權、不動產、公共建設的投資等,並且使用槓桿投資複雜的衍生性金融商品,但是即便如此,長期績效卻都輸給柏格頭三基金投資組合*。

根據2017年的一份研究,將柏格頭三基金投資組合與800多間的大學基金做績效比較,這些大學基金有機會接觸到最好的基金經理、投資一般散戶無法接觸的私募股權、不動產、公共建設的投資等,並使用槓桿投資複雜的衍生性金融商品,長期績效卻輸給柏格頭三基金投資組合。
柏格頭三基金 vs 大學基金 / 圖片出自:awealthofcommonsense

*研究採用的柏格頭三基金投資組合為40%美國股市+20%國際股市+40%美國債券,投資ETF總成本為0.07%。

如果你想瞭解更多關於柏格頭三基金,可以參考下面這篇文章,另外台灣也有出中譯的版本的書可以參考,叫做鄉民的提早退休計畫

資產配置三:全天候投資組合

全天候投資組合是由橋水基金的創辦人Ray Dalio所推出,他主張的是建立一個可以應對各種市場狀況的資產配置。

即便有一項資產目前在市場的表現不好,也有相對表現比較好的資產去支撐,也就是說它追求的是不會因為任何經濟意外而導致嚴重反應的投資組合,適合保守型的投資人。

全天候投資組合是由橋水基金的創辦人Ray Dalio所推出,他主張的是建立一個可以應對各種市場狀況的資產配置投資策略,即便有一個資產在目前的市場表現不好,也有相對表現比較好的資產去支撐稱,適合保守型的投資人。
全天候投資組合 /原圖出自:lazyportfolioetf

Ray Dalio將四種經濟環境建立在下方這個矩陣中,並對應出哪一個資產在該經濟還境下表現最好。

在市場的成長高於預期時,股票的表現最好;當通貨膨脹的成長高於預期則是商品及黃金表現最好;而當市場成長及通貨膨脹低於市場預期時,則是債券表現得最好。

這也是為什麼在全天候投資組合中,股票的部分只有配置30%,而債券有55%的原因,那因為市場高增長率又比高通膨更為常見,所以股票(30%)的比重又比商品和黃金(15%)多。

全天候投資組合將四種經濟環境建立在這個矩陣中,並對應出哪一個資產在這種經濟還境下表現最好,比如說在市場的成長高於預期時,股票的表現最好;而當通膨的成長高於預期則是商品及黃金表現最好。這也是為什麼在股票的部分只有配置30%,而債券有55%的原因。
經濟環境矩陣 / 圖片出自:ofdollarsanddata

透過下圖可以看到即便是在高通貨膨脹的1970年代,以及經歷兩次股市大跌的2000年代,全天候投資組合(All Weather)仍然能獲得正報酬,表現比S&P500跟60/40的股債投資組合來得好。

不過也因為股票配置的比例只有30%,所以在市場成長上升的時候,相較其他股票比重高的投資組合,表現自然就會比較不佳。

透過全天候投資組合的資產配置投資策略,即便是在高通貨膨脹的1970年代,以及經歷兩次股市大跌的2000年代,全天候投資組合仍然能獲得正報酬,表現比S&P500跟60/40的股債投資組合來得好。不過也因為股票配置的比例只有30%,所以在市場成長上升的時候,表現就會比較不佳。
全天候投資組合表現 / 圖片出自:ofdollarsanddata

為什麼不100%持有股票?

一、比起沒跟到股市上漲,多數的人更害怕股票跌停

雖然以長期來看,持有100%的股票績效大多勝於配置債券的投資組合,但是卻忽略了投資人的心理狀態。

2008年金融海嘯的時候,美國股市下跌到50%,你是否承受得住?看到自己投入的100萬直接被砍半,只剩下50萬的時候,你是否能堅信他會再漲回來?甚至逢低加碼買進?答案是大多數的人都承受不了。

遇到危險時立即逃跑其實是出自人類的本能,在狩獵時代的祖先,受到威脅時必須立馬作出反應,因為遇到肉食動物的時候,稍有遲疑就可能丟掉性命,拔腿就跑才能提高生存的可能性,所以當遇到股市下跌的時候,多數人會選擇離開市場。

你可能覺得你不會,但事實是如果你並沒有實際經歷過股災,感受過自己的資金確實的大幅減少,那麼即便你事前了解過這樣的可能性,真正發生的時候所產生的恐懼與焦慮感還是會放大好幾倍。

二、嚴重負報酬,很難恢復

高風險不一定帶來高報酬,股市如果經歷嚴重的負報酬時,就會需要更多時間才有辦法回正,自1928年以來,美股S&P500指數經歷了26次的熊市,平均大約需要6個月到三年的時間才能完全恢復到熊市前的價格。

當100塊的股票下跌10%來到90塊,必須要上漲超過11%才會回到原本的100塊錢;下跌30%的時候,就需要漲回43%才能打平;而下跌50%的時候,需要漲回100%!

雖然離我們最近一次,在2020年3月疫情的時候股市大跌,僅花了126個交易日就恢復回來,但在2000年網路泡沫的時候歷經了49%的股市大跌,從下跌到恢復將原本的報酬彌補回來,總共花了超過7年的時間!

為什麼不100%投入股市?因為嚴重的負報酬將難以恢復,高風險不一定帶來高報酬,股市如果經歷嚴重的負報酬,需要更多時間才有辦法回正,自1928年以來,美股大盤S&P500經歷了26次的熊市,平均可能需要6個月到三年的時間才能完全恢復。雖然離我們最近一次,在2020年3月疫情的時候股市大跌,僅花了126個交易日就恢復回來,但在2000年的時候歷經了49%的股市大跌,從下跌到恢復將原本的報酬彌補回來,總共花了超過7年的時間。而透過資產配置投資策略我們可以控制下跌的幅度。
2000年的熊市 / 圖片出自:Medium

三、長期是多久?股票並非每次都贏

長期來看100%的股票報酬最好,但「長期」是指多久?如果剛好在你退休的那年股市大跌,那你還有多少長期可以繼續等報酬回正?

你預期要將資金存放在股市多久?假設是10年的話,在過去曾經就有10年裡股市表現都很差,2000年代的時候因為經歷兩次股市大跌,導致單筆投入美股大盤的話,10年後你並不會獲得什麼報酬。

而且下面這張圖表還沒計入通貨膨脹,如果加進通膨做考量的話,放進股市反而是讓這筆資金縮小了。

長期來看,100%的股票報酬最好,但「長期」是指多久?如果剛好在你退休的那年股市大跌,那你還有多少長期可以繼續等報酬回正?你有預期要將資金存放在股市多久嗎?假設是10年的話,如果你剛好遇到股市很差的10年,比如說2000年代的時候因為經歷兩次股市大跌,導致單純投資美股大盤而在最終沒獲得什麼報酬,那第一是你是否能承受中間的股市波動,第二是你接下來是否會需要使用這筆資金?而且這張圖表還沒計入通貨膨脹,如果加進通膨做考量的話,放進股市反而是讓這筆資金縮小了。
美股S&P500在2000年代的表現 / 圖片出自:Portfolio Visualizer

那同樣回到第一點的問題,你是否能夠承受中間股市劇烈的波動?如果你在過程中就因為焦慮緊張而賣出,那你就會面臨更大的虧損。

第二是你接下來是否會需要使用這筆資金?你是否可以繼續把錢放在股市裡面?

因為在2009年3月股市到達低點後,接下來美股就進入了長達10年的牛市,直到疫情爆發的時候才又再次大跌,也就是說如果你可以把錢繼續放到現在,那麼你所獲得的報酬就完全不同了。

而這段期間如果以下圖60/40的股債投資組合(深藍色線)來看,報酬是勝於100%投資股票的(深紅色線),由於需要承擔的下跌幅度小很多,自然整體投資組合報酬回正的速度也比較快,這也是為什麼要依照你的投資期間長短來決定債券比例的原因。

2000年代的時候因為經歷兩次股市大跌,導致單純投資美股大盤而在最終沒獲得什麼報酬,這段期間如果以60/40的股債比例做資產配置(深藍色線),報酬是勝於100%投資股票的(深紅色線),而且需要承擔的下跌幅度也小很多。
2000年代,100%股票vs 6/4股債 / 圖片出自:Morningstar

千萬不要因為股市報酬很好就認為會永遠如此,股票並非在每個區間都是表現最好的,看看2020年跟2021年股市上漲跟2022年股市持續下跌的情況與多數人的反應就是最好的對比。

資產配置絕不能忽略這個步驟

資產配置必須要定期做「再平衡」,用意是為了控制風險,隨著時間過去,投資組合中的高風險資產比重可能會變高,導致整體風險增加,或是低風險資產比重變高,造成整體成長性變低,所以你必須定期把各標的調整回到原先設定的比重。

比如說最初設定為70/30的股債比例,結果一年過去後手上的股票上漲、而債券下跌,導致股票的比重增加變成80/20,那我們就要將股票多出的10%賣掉,並拿去多買債券,調整回原本30%的比例。

或者是你手上有多餘的資金,就可以在不賣掉任何資產的情況下,直接拿去加買債券,提高債券的比重。

資產配置絕不能忽略這個步驟,那就是定期再平衡,資產配置需定期做再平衡,用意是為了控制風險,隨著時間過去,投資組合中的高風險資產比重可能變太高,導致風險增加,或是低風險資產比重變太高,造成成長性變低,所以定期把各標的調整回到原先設定比重。比如說最初設定為70/30的股債比,結果一年過去因為股票上漲,債券下跌變成80/20,我們就要將股票多出的10%賣掉,並拿去多買債券,調整回原本30%的比例。
再平衡

根據先鋒集團的研究,藍線是有定期做再平衡,灰線則是沒有做再平衡,10年下來的績效就差了5個百分點。

簡單來說,再平衡就是要求你將過去表現好的資產賣掉,並將表現不好的加碼買進,達到「低買高賣」的作用。根據先鋒集團的研究,藍線是有定期做再平衡,灰線則是沒有做再平衡,10年下來的績效就差了5個百分點。不過上述的研究會依據市場的情形而有所不同,如果過去表現好的在未來持續變好,你就會因為賣掉(做再平衡)而得到比原先差的報酬,因此再平衡無法確保能帶來較高的報酬,他的主要目的是用來控制資產配置的風險。
資產配置再平衡 / 圖片出自:Vanguard

不過上述的研究會依據市場的情形而有所不同,如果過去表現好資產的在未來持續變好,你就會因為賣掉(做再平衡)而得到比原先差的報酬。

因此再平衡無法確保能帶來較高的報酬,他的主要目的是用來控制風險,是資產配置不可缺少的步驟。

最後,假如你想靠投資增加被動收入卻因為害怕遇到股市下跌而不敢開始,或者即便已經開始投資卻常常感到焦慮,指數型基金之父,John Bogle曾在他的書中提到:「成功投資講求的是常識」,只是大多數的人往往把投資股票想得太複雜。

因此我統整了5個投資新手必備的「基本常識」(投資新手並非以投資時間的長短來看,而是你的觀念正不正確哦),只要輸入你的名字和Email就可以免費領取。

沒有最好的資產配置投資策略

沒有「最好」的資產配置投資策略,這完全取決於每個人各自的情況,重點在於讓你達成長期持有,並且有機會實現你的財務目標。

資產配置的重點在於投資只承擔必要的風險,常常聽到的問題是要怎麼做資產配置報酬最高?但是高報酬跟低風險這兩項特質是不會同時存在的,這取決於你的風險承受度,也就是說你應該看在你能承受的風險下,可以得到的合理報酬是多少。

而且歷史的績效也不代表未來的表現,所以沒有人有辦法知道多少的配置比例可以獲得最好的報酬,如果知道的話其實就集中投資在表現好的標的就好,而我們正是因為不知道,才需要利用資產配置來降低風險的不確定性。

資產配置的部分,其實不僅限於投資方面,也涵括到你的整個人生,所以在投資之前請先確認自己是不是已經做好理財規劃了,如果你還不清楚每個月拿到的薪水要分配多少來做投資,也可以使用分離帳戶存錢法來幫忙。

那以上就是資產配置的分享,如果你對內容有任何疑問我是想法的話都歡迎在下方留言讓我知道哦~

免責聲明:所有投資都有風險,本文為分享個人觀點,不代表任何形式投資建議,投資之前務必自行研究判斷。

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